「ROIC（ロイック）って何？」「ROEとどう違うの？」——そんな方へ。
簿記1級と証券アナリスト（1次）で財務分析を学んだ私が、ROIC（投下資本利益率）を、できるだけやさしく解説します。ROICは、借金も含めて事業に投じたお金で、本業がどれだけ効率よく稼いだか を表す指標です。最近は「ROIC経営」という言葉も増えていて、注目度が上がっています。
- ROIC＝NOPAT（税引後の営業利益）÷ 投下資本（借金＋自己資本）
- ROEと違い、借金を増やしても数字が水増しされない（本業の実力が出る）
- ROIC ＞ WACC（資本コスト）なら、会社は価値を生んでいる
ROIC（投下資本利益率）とは？
ROIC（Return On Invested Capital）は、事業に投じたお金（投下資本）に対して、本業でどれだけ利益を生んだかを表す指標です。「投下資本利益率」と訳します。
ポイントは、借金（有利子負債）も自己資本も、まとめて“事業の元手”として見る こと。株主のお金だけを見るROEと違い、会社全体が本業でどれだけ効率よく稼いだかを、素直に表してくれます。
ぶんぶんROEは借金を増やすと見かけ上よくなるけど、ROICは『借金込みの元手』で見るから、ごまかしが効きにくい。本業の地力が分かる指標だよ。
ROICの計算式（NOPAT と 投下資本）
ROICは、次の式で計算します。
ROIC（%）＝ NOPAT ÷ 投下資本 × 100
式に出てくる2つの言葉を押さえましょう。
NOPAT（ノーパット）＝税引後営業利益。「営業利益 ×（1 − 実効税率）」で計算します。本業のもうけ（営業利益）から、もし税金を払ったら…という形で税引き後にした金額です。借金の利息を引く前なので、純粋な本業の成果を表します。
投下資本＝事業に投じたお金。「有利子負債 ＋ 自己資本」で計算するのが基本です。お金を借りて集めたぶんも、株主が出したぶんも、ぜんぶ事業の元手として数えます。
ROICとROE・ROAの違い
似た指標にROE・ROAがあります。何が違うのか、表で整理します。
| 指標 | 計算式 | 見ているお金 | 特徴 |
|---|---|---|---|
| ROE | 当期純利益 ÷ 自己資本 | 株主のお金だけ | 借金を増やすと数字が上がる |
| ROA | 利益 ÷ 総資産 | 資産の合計 | 事業外の資産も含む |
| ROIC | NOPAT ÷ 投下資本 | 事業に投じたお金（借金＋自己資本） | 借金の影響を除いた本業の効率 |
いちばんの違いは 借金の扱い です。ROEは株主のお金（自己資本）だけで割るので、借金を増やして事業を大きくすると、数字が上がって見えます。一方ROICは、借金も元手に入れて割るので、借金で水増しできません。だから「本業そのものの稼ぐ効率」を知りたいときに向いています。
受験生じゃあROEが高くても、ROICが低いことがあるんですね。
ぶんぶんそう。ROEが高いのが『借金をたくさん使っているから』というケースもある。ROICまで見ると、その正体が分かるんだ。
ROICが大事な理由（ROIC ＞ WACC で価値創造）
ROICがとくに注目されるのは、「会社が価値を生んでいるか」を判定できるからです。
会社はお金を集めるのにコストがかかります（借金なら利息、株主には期待リターン）。この調達コストの平均が WACC（加重平均資本コスト） です。
そして、ROIC ＞ WACC なら、集めたお金のコスト以上に本業で稼げている＝会社は価値を生んでいる、と判断できます。逆にROICがWACCを下回ると、稼いでも調達コストに負けていることになります。ROICは、この「価値を生んでいるか」を見るものさしなのです。
【具体例】数字でROICを計算してみる
簡単な数字で、計算の流れを追ってみましょう。
| 項目 | 金額 | 計算 |
|---|---|---|
| 営業利益 | 120 | — |
| 実効税率 | 30% | — |
| NOPAT（税引後営業利益） | 84 | 120 × (1 − 0.3) |
| 有利子負債 | 400 | — |
| 自己資本 | 600 | — |
| 投下資本 | 1,000 | 400 ＋ 600 |
| ROIC | 8.4% | 84 ÷ 1,000 |
まずNOPATを出します。営業利益120に対し、税率30%ぶんを差し引いて 120 ×（1 − 0.3）＝ 84。次に投下資本は、有利子負債400と自己資本600を足して 1,000。最後に 84 ÷ 1,000 ＝ ROIC 8.4% です。
もしこの会社のWACC（資本コスト）が5%なら、ROIC 8.4% ＞ WACC 5% なので、調達コスト以上に稼げている＝価値を生んでいる、と読めます。
ROICの目安と使うときの注意点
ROICは一般に8%程度が一つの目安とされますが、いちばん大事なのはWACCを上回っているかどうかです。使うときは次の点に注意しましょう。
- 業種で資本の重さが違う（設備産業は投下資本が大きくROICが低めになりやすい）
- 単年だけで判断しない（一時的な利益でブレることがある）
- WACCとセットで見る（ROICの高さだけでなく、WACCを上回るかが本質）
- 1つの指標で決めない（収益性・安全性・成長性とあわせて）
ROICと決算書（簿記の知識が効く）
ROICの材料は、すべて決算書から来ます。営業利益は損益計算書、有利子負債・自己資本は貸借対照表に載っています。
だから決算書を読める人ほど、ROICの“中身”を正しく理解できます。株主視点のROEと、会社全体の資本効率を見るROICを使い分けられると、企業を見る目が深くなります。企業価値の見方（EV/EBITDA）ともつながる話です。
よくある質問（FAQ）
- ROICとROEの違いは何ですか？
-
ROEは株主のお金（自己資本）だけで利益を割るため、借金を増やすと数字が上がります。ROICは借金も含めた投下資本で割るので、借金の影響を除いた本業の資本効率を表します。
- ROICは何%が目安ですか？
-
一般に8%程度が一つの目安とされますが、いちばん重要なのはWACC（資本コスト）を上回っているかどうかです。業種によって水準は大きく変わります。
- NOPATとは何ですか？
-
税引後営業利益のことで、「営業利益×(1−実効税率)」で計算します。借金の利息を引く前の、純粋な本業のもうけを税引き後にした金額です。
- ROICとWACCの関係は？
-
ROICが本業で稼ぐ利回り、WACCがお金を集めるコストです。ROICがWACCを上回っていれば、会社は調達コスト以上に稼げており、価値を生んでいると判断できます。
- ROICの理解に簿記は必要ですか？
-
必須ではありませんが、材料の営業利益・有利子負債・自己資本は決算書から来ます。簿記が分かると、指標の意味を深く理解できます。
まとめ：ROICは「本業の資本効率」を素直に映す
最後に、この記事のポイントをまとめます。
- ROIC＝NOPAT ÷ 投下資本。借金も含めた元手で本業の効率を測る
- NOPAT＝営業利益×(1−税率)、投下資本＝有利子負債＋自己資本
- ROEと違い、借金で水増しできない（本業の実力が出る）
- ROIC ＞ WACC なら、会社は価値を生んでいる
- 材料は決算書から。簿記の知識が理解を深める
ROICは、借金のレバレッジに惑わされず「本業そのものの稼ぐ力」を映すものさしです。ROEと使い分けられると、企業の実力がよりクリアに見えてきます。
※この記事は特定の銘柄や投資をすすめるものではありません。投資の判断はご自身の責任で行ってください。指標は、あくまで「自分で会社を数字で見る」ための道具です。
