キャッシュフロー計算書の読み方とは？営業・投資・財務CFを簿記1級保有者が解説

「キャッシュフロー計算書（CF）って、どう読めばいいの？」「損益計算書とは何が違うの？」——そんな方へ。

簿記1級と証券アナリスト（1次）で財務分析を学んだ私が、キャッシュフロー計算書の読み方を、できるだけやさしく解説します。CFが読めると、「利益は出ているのにお金がない会社」や「黒字倒産しそうな会社」を、数字から見抜けるようになります。

キャッシュフロー計算書とは？

キャッシュフロー計算書（CF計算書）は、一定期間に現金がいくら増えて・減ったかを表す財務諸表です。損益計算書（PL）・貸借対照表（BS）と並ぶ「財務三表」の一つです。

ポイントは、利益（PL）と現金（CF）は別物だということ。利益は会計上のルールで計算されるため、たとえば「商品は売れたが代金はまだ未回収」でも利益に計上されます。CFは実際のお金の動きなので、利益よりごまかしが効きにくいのが特徴です。

なぜキャッシュフローが重要なのか（黒字倒産を防ぐ）

利益が出ていても、手元の現金がなくなれば会社は倒れます。これが「黒字倒産」です。

PLの利益には、まだ現金になっていない売上（掛け売り）も含まれます。だから「利益は黒字なのにお金が足りない」ことが起こります。CFを見れば、本当に現金を稼げているかが分かり、危ない会社を早めに見抜けます。

キャッシュフローの3つの区分

CF計算書は、お金の流れを「営業・投資・財務」の3つに分けて表示します。まずはこの3区分の意味を押さえましょう。

区分	何を表すか	プラス/マイナスの基本
営業キャッシュフロー	本業の活動で稼いだ・使った現金	プラスが基本（本業で現金を稼げている）
投資キャッシュフロー	設備や株式などへの投資・資産の売却	マイナスが基本（将来へ投資している）
財務キャッシュフロー	借入・返済・増資・配当など資金の調達と返済	成長期はプラス、安定期はマイナスになりやすい

この3つを順番に見ていきます。

① 営業キャッシュフロー（本業で稼げているか）

営業CFは、本業の活動で稼いだ現金です。3区分のなかで最も重要で、ここがプラスなら「本業できちんと現金を生んでいる」ことを表します。

逆に、営業CFが継続的にマイナスの会社は要注意。利益が出ていても、本業で現金が回っていない可能性があります。まずはここを真っ先に確認しましょう。

なお、営業CFの作り方には「直接法」と「間接法」の2つがあり、実務では利益から逆算する間接法が多く使われます。読む側としては、まずプラスかマイナスか・その規模感を見れば十分です。

② 投資キャッシュフロー（将来への投資）

投資CFは、設備や株式などへの投資、資産の売却によるお金の動きです。将来のために投資していれば、ここはマイナスになります。つまり、マイナスはむしろ健全なサインです。

注意したいのは、投資CFが大きくプラスのとき。資産を売ってお金を得ている状態なので、成長のためでなく「現金繰りが苦しくて売っている」ケースもあります。中身を確認しましょう。

③ 財務キャッシュフロー（資金の調達と返済）

財務CFは、借入や増資（調達）、返済や配当（流出）によるお金の動きです。お金を借りればプラス、返済すればマイナスになります。

成長期の会社は、借入で資金を集めるためプラスになりがち。安定した会社は、借金を返したり配当を出したりでマイナスになりやすい、という傾向があります。

3区分の組み合わせで会社のタイプが分かる

営業・投資・財務の「符号（プラス・マイナス）」の組み合わせを見ると、その会社がどんな状態かが読めます。代表的なパターンを表にまとめました。

営業	投資	財務	会社のタイプ（目安）
＋	－	－	優良型：本業で稼ぎ、投資もし、借金も返済している
＋	－	＋	積極成長型：本業＋借入で大きく投資している
＋	＋	－	改善・スリム化型：資産を売って借金を返している
－	－	＋	先行投資型：本業はまだ赤字、借入で投資（立ち上げ期）
－	＋	－	リストラ型：本業不振を資産売却で補い返済（要注意）
－	－	－	危険型：本業が赤字なのに投資も返済も。手元資金が急減

いちばん健全なのは、いちばん上の「優良型（営業＋・投資－・財務－）」。本業で稼ぎ、将来へ投資し、借金も返している状態です。逆に、いちばん下の「危険型（すべてマイナス）」は、手元資金が急速に減っているサインです。

【具体例】数字でキャッシュフローを読んでみる

簡単な数字で、実際の読み方を見てみましょう（単位は省略します）。

項目	A社	B社
営業CF	＋100	－20
投資CF	－60	＋50
財務CF	－30	－10
現金の純増減	＋10	＋20

A社は、本業で100の現金を稼ぎ（営業＋）、60を投資に回し（投資－）、30を返済して（財務－）、それでも現金が10増えています。典型的な優良型です。フリーCFは 100－60＝＋40 で、余裕があります。

一方のB社は、現金は20増えていますが、中身が問題です。本業は赤字（営業－20）で、資産を売って得た50（投資＋50）で穴を埋めています。現金が増えていても、これは健全とは言えません。

このように、現金の増減（合計）だけでなく 「どの区分で増えたか」 を見るのが、CFを読むいちばんのコツです。

フリーキャッシュフロー（FCF）とは

もう一つ大事なのがフリーキャッシュフロー（FCF）です。ざっくり言うと、営業CF＋投資CFで計算される「会社が自由に使えるお金」のことです。

FCFがプラスなら、本業で稼いだお金で投資をまかなえていて、さらに余裕がある状態です。借金返済や配当、新たな投資に回せます。企業価値の評価でも重視される、とても大切な指標です。

キャッシュフローと安全性（黒字倒産を見抜く）

利益が黒字でも、営業CFがマイナス続きの会社は危険なサインです。CFは、倒産リスクを見抜く安全性分析と合わせて見ると効果的です。

※この記事は特定の銘柄や投資をすすめるものではありません。あくまで「自分で決算書を読む力」を養うための解説です。安全性の指標とあわせて、総合的に判断しましょう。

よくある質問（FAQ）

損益計算書とキャッシュフロー計算書の違いは？

損益計算書（PL）は会計上の利益を、キャッシュフロー計算書（CF）は実際の現金の増減を表します。利益が出ていても現金が減ることがあり、両方を見ることが大切です。

営業キャッシュフローはプラスとマイナスどちらがいい？

プラスが基本です。本業で現金を稼げている証拠になります。継続的にマイナスの場合は、利益が出ていても要注意のサインです。

投資キャッシュフローがプラスだと良いことですか？

必ずしも良いとは限りません。将来への投資ならマイナスが健全です。プラスは資産売却によるもので、現金繰りが苦しいサインのこともあるため、中身の確認が必要です。

フリーキャッシュフロー（FCF）とは何ですか？

営業CF＋投資CFで計算される、会社が自由に使えるお金のことです。プラスなら、本業で投資をまかなえて余裕がある状態で、企業価値の評価でも重視されます。

キャッシュフロー計算書は簿記何級で学びますか？

本格的に学ぶのは簿記1級です。2級でも基礎には触れますが、作成や深い理解は1級の範囲になります。

まとめ：CFが読めると「お金で見抜く目」が手に入る

最後に、この記事のポイントをまとめます。

• CF計算書は「現金の出入り」を表す。利益（PL）とは別物
• 3区分は営業・投資・財務。まず営業CFがプラスかを確認
• 投資CFはマイナスが健全、財務CFは成長段階で変わる
• 3区分の符号の組み合わせで、会社のタイプが読める
• フリーCFと安全性をあわせて見れば、黒字倒産も見抜ける

キャッシュフロー計算書は、利益のウラにある「本当のお金の流れ」を映す鏡です。読めるようになると、決算書を見る目が一段深くなります。